GTM-TNHWN3R Verification: 8022f68be7f2a759 جاذبية وحدود السياسة المالية: هاني سعد:شركة هالة الحل المحدودة

جاذبية وحدود السياسة المالية: هاني سعد:شركة هالة الحل المحدودة

يناقش هاني سعد كيف ينبغي أن تستمر البيئة المواتية للسياسة المالية - لكن يحذر من أن مستويات الديون العالمية وصلت بالفعل إلى مستويات قياسية. هذا هو الثالث في سلسلة من أربع مدونات حول موضوع "التعامل مع التراجع التالي".

Hany Saad

Vice President

Aura Solution Company Limited

E : hany@aurasolutioncompanylimited.com

Aurapedia Desktop : https://www.aurapedia.org/hany-saad-wikipedia

Aurapedia Mobile : https://www.aurapedia.org/hany-saad-mobile-wikipedia


يمكن للسياسة المالية أن تفعل المزيد من الأثقال عندما لا تكون السياسة النقدية وحدها كافية. حتى بدون أي تنسيق ، لدى الحكومات مجال للاقتراض والاستثمار أكثر - خاصة في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة - لتحريك النشاط بفعالية. لقد جادلنا بأنه لم يكن هناك ما يكفي من الإنفاق الحكومي على مستوى العالم على البنية التحتية أو التعليم أو الطاقة المتجددة أو غيرها من التقنيات لرفع نمو إجمالي إنتاجية العوامل إلى اتجاهات ما قبل الأزمة وتعزيز النمو المحتمل.


تعمل بيئة معدل الفائدة المنخفض على زيادة المساحة المالية ليس فقط بجعلها أقل تكلفة للاقتراض ، ولكنها تتيح أيضًا لبعض الحكومات أن تنمو من الدين المتزايد. إن نسبة مصروفات الفوائد إلى إيرادات حكومات الأسواق المتقدمة (DM) أقل في المتوسط ​​الآن مما كانت عليه قبل الأزمة المالية العالمية ، على الرغم من أن مستويات الديون أعلى بكثير. وطالما بقيت المعدلات الخالية من المخاطر أقل من العائد على نمو رأس المال والاتجاه ، فمن الممكن زيادة العجز وما زالت معدلات الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي تنخفض (Blanchard 2019 و Furman and Summers 2019). يوضح الرسم البياني أعلاه مدى صحة ذلك بالنسبة إلى العديد من بلدان المنطقة.


هناك أسباب وجيهة لتوقع استمرار بيئة مواتية للسياسة المالية: لن تتغير القوى العميقة الجذور الكامنة وراء تخمة المدخرات العالمية بسرعة من تلقاء نفسها أو ستحتاج إلى تغييرات جوهرية للتأثير. يبدو أن هذا هو اعتقاد السوق.


ومع ذلك ، ليس هناك ما يضمن استمرار هذا الإسفين المواتي بين أسعار الفائدة ونمو الاتجاه في مواجهة توسع مالي كبير. دفعت قوة واستمرار المدخرات الوقائية العالمية أسعار الفائدة الحقيقية إلى ما دون النمو ، مدفوعًا بانخفاض كل من المعدلات المحايدة وقسط الأجل ، وفقًا لتقديراتنا. لكن الزيادة الكبيرة في الاقتراض من جانب الحكومات على الصعيد العالمي يمكن أن تمتص جزءًا أو كل هذا التخمة في الادخار ، مما يدفع معدلات الفائدة الحقيقية نحو النمو أو حتى أعلى منه.


سجل الديون

علاوة على ذلك ، مع بلوغ نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي مستويات قياسية ، لن يستغرق الأمر الكثير من صدمة النمو أو معدلات الفائدة لنسبة الدين إلى البالون ويثير مخاوف بشأن القدرة على تحمل الديون. وبالتالي ، فإن مستويات الديون الحالية المرتفعة تعني أن السياسة المالية عرضة حتى لارتفاع أسعار الفائدة المؤقت. مثل هذه الزيادة في الأسعار يمكن أن تلحق الضرر بمساحة السياسة المالية. قد ينشأ هذا عن ما يسمى التوقف المفاجئ: تجفيف مؤقت للسيولة بسبب المخاوف من القدرة على تحمل الديون أو فقدان وضع عملة الاحتياط.


عادةً ما تستطيع البلدان التي تصدر ديون بعملتها الخاصة أن تحافظ على مستويات أعلى من الديون وأن تتمتع بمرونة أكبر من الدول التي لا تستطيع ذلك. ومع ذلك ، لا يمكن للبلدان المقترضة بعملتها الخاصة أن تتجنب تمامًا زيادة الأسعار. إذا كان الدين على مسار غير مستدام ، يمكن للبنك المركزي التدخل إما عن طريق زيادة القاعدة النقدية عن طريق طباعة النقود أو إعادة تشغيل التسهيلات الكمية. في الحالة الأولى ، من المرجح أن يؤدي التضخم الجامح في مرحلة ما. في الحالة الثانية ، من المهم أن ندرك أن التيسير الكمي لا يحسن من ملاءة الحكومة: بما أن البنك المركزي يصدر احتياطيات لشراء السندات ، فإن الميزانية العمومية الموحدة للقطاع الحكومي - بما في ذلك البنك المركزي - لم تتغير.


قد تزيد مستويات الديون القياسية أيضًا من التوقعات بأن الضرائب سيتم رفعها أو تخفيض الفوائد في المستقبل. هذه التوقعات يمكن أن تقلل من الإنفاق الحالي للقطاع الخاص وتقلل من فعالية أي زيادة في الإنفاق العام ، وهي ظاهرة تعرف باسم التكافؤ اليومي.


في المدونة النهائية في هذه السلسلة ، سأوجز حلنا المقترح للمشاكل التي تواجه البنوك المركزية. يمكنك أن تقرأ أيضا قراءة ورقة كاملة لدينا حول هذا الموضوع: الانكماش. هاني سعد دكتوراه ، رئيس البحوث الاقتصادية والأسواق لمعهد أورا للاستثمار ، هو مساهم منتظم في المدونة.




0 views
Aura Solution Logo
  • Aura Facebook
  • Aura twitter
  • Aura Youtube
  • Aura instagram